Lieber Börsianer,
Zim Integrated Shipping Services (ISIN: IL0065100930) ist ein Unternehmen, das bei Dividendenjägern besonders beliebt ist.
Die zuletzt im April ausgezahlte Dividende belief sich auf 6,40 Dollar pro Aktie, was einer beachtlichen Dividendenrendite von 27% entspricht.
Und das ist keine Jahresangabe, sondern die Rendite auf die tatsächliche Quartalsdividende. Daher ist es leicht nachzuvollziehen, warum Anleger, die auf Dividenden setzen, von dieser Aktie so angetan sind.
Doch dann, wie es bei Schwärmereien oft der Fall ist, holt die Realität einen ein. Das bezaubernde Mädchen, das einen vollkommen in seinen Bann gezogen hat, bringt eine Menge Ballast mit. So ist es auch hier. Das Unternehmen, das vor kurzem noch üppige Dividenden ausgezahlt hat, stellte plötzlich die Auszahlung der Dividende ein.
Richtig gehört! Zim hat seine Dividende nicht reduziert. Das Unternehmen hat sie ganz gestrichen.
Zims Dividende ist variabel. Die Unternehmenspolitik sieht vor, 30% bis 50% des Nettogewinns als Dividenden an die Aktionäre auszuschütten. Im Mai meldete das Unternehmen jedoch einen Nettoverlust. Kein Nettogewinn bedeutet auch keine Dividende.
Wie Sie sich vorstellen können, wirkt sich das Ausbleiben der Dividende negativ auf die Bewertung der Dividenden-Sicherheit aus.
Voraussichtlich wird das Schifffahrtsunternehmen erst im dritten Quartal des kommenden Jahres wieder einen Quartalsgewinn verzeichnen können.
Interessanterweise wird der freie Cashflow für 2023 auf 1,4 Milliarden Dollar geschätzt. Sollte dies der Fall sein, könnte sich Zim leicht eine Dividende leisten. Da die Unternehmenspolitik jedoch auf dem Nettogewinn und nicht auf dem freien Cashflow basiert, sollte man nicht unbedingt damit rechnen.
Wie kann es sein, dass ein Unternehmen Geld verliert, aber dennoch Millionen oder sogar mehr als eine Milliarde Dollar an freiem Cashflow generiert?
Im ersten Quartal 2023 verzeichnete Zim einen Verlust von 58 Millionen Dollar. In die Berechnung von Gewinn und Verlust fließt auch die Abschreibung ein.
Wenn ein Unternehmen einen Vermögenswert erwirbt, verliert dieser im Laufe der Zeit an Wert, was durch die Abschreibung erfasst wird. Diese stellt einen Aufwand dar, der die Gewinne schmälert.
Allerdings repräsentiert sie nicht die tatsächlich im betreffenden Quartal oder Jahr ausgegebenen Gelder. Das Geld wurde zum Zeitpunkt des Kaufs des Vermögenswertes ausgegeben, doch der Abschreibungsaufwand wird über mehrere Jahre verrechnet.
In Zims Fall belief sich der Abschreibungsaufwand im jüngsten Quartal auf 387 Millionen Dollar. Wenn wir diesen Betrag zum Verlust von 58 Millionen Dollar hinzuzählen, hätte Zim einen Gewinn von 329 Millionen Dollar verbucht.
In der Cashflow-Berechnung addieren wir die Abschreibung, weil sie nicht das Geld repräsentiert, das tatsächlich in dem betreffenden Quartal oder Jahr ausgegeben wurde. Summiert und subtrahiert man all die anderen nicht zahlungswirksamen Posten und berücksichtigt dabei die Ausgaben für Investitionen, so belief sich Zims freier Cashflow im ersten Quartal auf insgesamt 138 Millionen Dollar.
Das stellt einen erheblichen Unterschied zum Verlust von 58 Millionen Dollar dar.
Zims Dividende sollte wieder eingeführt werden, sobald das Management zuversichtlich ist, dass das Unternehmen über das Jahr hinweg profitabel sein wird – obwohl es sich die Dividendenzahlung bereits jetzt leisten könnte.
Da die Dividende jedoch variabel ist und sich auf die schwankenden Erträge in einer volatilen Branche stützt, ist es nahezu sicher, dass die Dividende nach ihrer Wiedereinführung zu einem späteren Zeitpunkt wieder reduziert oder ganz gestrichen wird.
Bewertung der Dividenden-Sicherheit: E
Ich wünsche Ihnen alles Gute,
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