Lieber Börsianer,
Fidus Investment (ISIN: US3165001070) ist eine eher unscheinbare Business Development Company (BDC), die mehr als 8% Dividendenrendite bietet.
Das Unternehmen mit Sitz in Evanston, Illinois, stellt US-amerikanischen Firmen, die Kapital für Übernahmen oder Rekapitalisierungen benötigen, Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung bereit.
Im Portfolio von Fidus sind unter anderem folgende Positionen enthalten:
- Schulden- und Eigenkapital im Wert von 39 Millionen US-Dollar beim Isolationshersteller GreenFiber
- Schulden- und Eigenkapital im Wert von 55 Millionen US-Dollar bei FDS Avionics, einem Produzenten von High-Definition-Displays für Flugzeuge
- Schulden, Eigenkapital, Optionsscheine und Vorzugsaktien im Wert von 18 Millionen US-Dollar beim Personalsoftwareunternehmen Acendre Midco.
Die Quartalsdividende von Fidus beträgt 0,41 US-Dollar, was der Aktie eine Dividendenrendite von 8,5% beschert. Darüber hinaus zahlt das Unternehmen häufig Sonderdividenden aus.
Zum Beispiel zahlte Fidus im zweiten Quartal zusätzlich 0,29 US-Dollar pro Aktie an die Aktionäre. Im ersten Quartal erhielten Aktionäre zusätzlich 0,25 US-Dollar pro Aktie.
Um die Sicherheit der Dividende eines Unternehmens zu bewerten, schaue ich sowohl auf die reguläre Quartalsdividende als auch auf die Gesamtdividende, einschließlich der Sonderzahlungen.
In Bezug auf die Quartalsdividende zahlte das Unternehmen 2022 1,44 US-Dollar pro Aktie aus. Am Ende des Jahres waren 24,5 Millionen Aktien im Umlauf, was bedeutet, dass Fidus etwa 35,3 Millionen US-Dollar an Quartalsdividenden ausgezahlt hat.
Im gleichen Jahr generierte das Unternehmen 46,5 Millionen US-Dollar an Nettokapitalerträgen (net investment income), was einer Ausschüttungsquote von 76% entsprach. Nettokapitalerträge sind Erträge aus Vermögenswerten (vor Steuern), einschließlich Anleihen, Aktien, Investmentfonds, Darlehen und anderen Anlagen (abzüglich der damit verbundenen Aufwendungen).
Generell bin ich damit einverstanden, dass BDCs ihre gesamten Nettokapitalerträge in Form von Dividenden ausschütten. Die Quote sollte aber nicht mehr als 100% betragen.
In diesem Jahr ist die Quartalsdividende auf 0,41 US-Dollar pro Aktie gestiegen. Am Ende des ersten Quartals waren 24,8 Millionen Aktien im Umlauf, was bedeutet, dass Fidus den Aktionären voraussichtlich etwa 40,7 Millionen US-Dollar zahlen wird.
Es gibt keine konkreten Schätzungen seitens des Managements für die Nettokapitalerträge in diesem Jahr, aber Gewinn und Umsatz sollen im Bereich von 25% steigen, also gehen wir davon aus, dass auch die Nettokapitalerträge steigen werden. Selbst wenn die Nettokapitalerträge nur um 10% wachsen, sollte das ausreichen, um sicherzustellen, dass die Quartalsdividende weiterhin gezahlt werden kann.
Wenn man jedoch alle Dividenden berücksichtigt (also inklusive Sonderdividenden), die das Unternehmen auszahlen wird, ist das Bild nicht ganz so rosig.
Im Jahr 2022 lagen die Gesamtausschüttungen an die Aktionäre mit 49,1 Millionen Dollar über den vom Unternehmen generierten Nettokapitalerträgen von 46,5 Millionen Dollar. Das stellt eine bedenkliche Situation dar.
Für das laufende Jahr prognostiziert man, dass Fidus den Aktionären Dividenden in Höhe von 62,2 Millionen Dollar auszahlen wird. Um diese Dividendenausschüttung zu stemmen, müssten die Nettokapitalerträge um 34% steigen.
Im Jahr 2020 wurde von der Geschäftsführung die Entscheidung getroffen, die Quartalsdividende von 0,39 Dollar auf 0,30 Dollar zu kürzen. Erst vor Kurzem hat die Dividende wieder das Niveau von 2019 erreicht.
Es wird erwartet, dass Fidus genügend Nettokapitalerträge generieren kann, um die vierteljährliche Dividende von 0,41 Dollar aufrechtzuerhalten. Allerdings generiert das Unternehmen nicht ausreichend Gewinne, um die Gesamtdividende zu decken, welche auch Sonderdividenden einschließt.
In Anbetracht dessen, dass die Sonderdividende sowieso schwankend ist, besteht eine sehr hohe Wahrscheinlichkeit, dass diese reduziert wird.
Bewertung der Dividenden-Sicherheit:
Quartalsdividende: B
Gesamtdividende (inklusive Sonderdividenden): D
Ich wünsche Ihnen alles Gute,
Marc Lichtenfeld
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