Warum Chinas Wachstum begrenzt ist

China Aktienmarkt

Sehr geehrter Leser,

Die Geschichte von Chinas explosivem Wachstum zwischen 1978 und 2008 ist bekannt. Das BIP Chinas stieg von weniger als 150 Milliarden Dollar im Jahr 1978 auf über 3 Billionen Dollar im Jahr 2008. Chinas durchschnittliche jährliche Wachstumsrate lag zwischen 1978 und 2005 bei über 10 %. In diesem Zeitraum entkamen mehr als 600 Millionen Menschen der Armut und erreichten zumindest einen stabilen, wenn auch einkommensschwachen Lebensstandard.

Mit diesem Wachstum ging die Öffnung für ausländische Direktinvestitionen und Joint Ventures mit chinesischen Unternehmen einher.

China öffnete auch viele staatliche Unternehmen entweder für private Investitionen oder für die Notierung an öffentlichen Börsen.

Dieses hohe Wachstum wurde nach dem Massaker auf dem Platz des Himmlischen Friedens 1989 vorübergehend gebremst, kam aber nach Deng Xiaopings Südtour 1992, auf der er die „Reformen und Öffnung“ erneut betonte, wieder in Schwung.

Diese Initiative wurde durch eine maximale Abwertung des Yuan im Jahr 1994 verstärkt, die den Preis chinesischer Exporte verbilligte und ausländische Investitionen attraktiver machte, insbesondere für Investoren aus den USA, die auf den Dollar setzen.

Zwischen 2000 und 2008 wurde China zur Fabrik für die Welt und lieferte alles von der einfachen Montage über Textilien bis hin zu Autos und Laptops von Weltklasse. Auf diese Weise wurde das Land zu einer Art Deflationspumpe für die Welt. Die Kombination aus billigen chinesischen Arbeitskräften, günstigem ausländischem Kapital und einem Top-Down-Governance-Modell, das die Bürokratie (wenn gewünscht) umgehen konnte, versorgte die Verbraucher auf der ganzen Welt mit erschwinglichen Geräten, Smartphones, Kleidung, Verbrauchsgütern, Werkzeugen, Spielzeug und vielem mehr.

In diesem Prozess wurde China zu einem gefräßigen Importeur von Rohstoffen wie Öl, Erdgas, Kohle, Eisenerz, Kupfer, Chemikalien und landwirtschaftlichen Erzeugnissen wie Sojabohnen und Weizen.

Während China beständig Handelsüberschüsse erzielte, war das Land sowohl auf der Import- als auch auf der Exportseite ein wichtiger Motor des Welthandels. Chinas Überschüsse wurden teilweise in Gold, größtenteils aber in US-Staatsanleihen investiert. Dadurch wurde China neben Taiwan und Japan zu einem der größten Gläubiger der USA.

Hinter diesem Vorhang aus unbestreitbarem Wachstum und dem Anstieg des Lebensstandards für Millionen von Menschen verbergen sich einige unbewegliche Kräfte, die Chinas künftigem Wachstum im Wege stehen.

Die erste Hürde ist ein Zustand, den Ökonomen als „Falle des mittleren Einkommens“ bezeichnen. In den 1960er- und 1970er-Jahren glaubten Entwicklungsökonomen, dass es eine große Herausforderung sei, eine Volkswirtschaft von einem Land mit niedrigem Einkommen zu einem Land mit mittlerem Einkommen zu bringen. Danach sei der Wechsel zum Status mit hohem Einkommen nur eine Frage der Zeit. Dies wurde als „Start-Theorie“ bezeichnet, die auf der Ansicht beruhte, dass es schwierig sei, ein Flugzeug vom Boden abheben zu lassen. Sei es erst einmal in der Luft, könne es jedoch im Laufe der Zeit in fast jede erreichbare Höhe aufsteigen.

Es stellte sich heraus, dass diese Theorie völlig falsch war. Tatsächlich ist es relativ einfach, eine Volkswirtschaft von einem niedrigen Einkommen zu einem mittleren Einkommen zu führen. Alles, was es dazu braucht, sind billige und reichlich vorhandene Arbeitskräfte, städtische Infrastruktur, Grundbildung und ausländisches Kapital.

Der Haken an der Sache ist, dass es sich dabei um eine Fertigung handelt, die hauptsächlich auf Montage basiert.

Als einkommensschwach gilt ein Land mit einem jährlichen Pro-Kopf-Einkommen von etwa 5.000 Dollar. Beispiele hierfür sind El Salvador (4.883 Dollar), Ägypten (4.504 Dollar) und Bolivien (3.361 Dollar).

Länder mit mittlerem Einkommen haben ein jährliches Pro-Kopf-Einkommen zwischen 8.000 und 15.000 Dollar. Zu den Ländern mit mittlerem Einkommen gehören China (12.970 Dollar), Russland (14.665 Dollar) oder Mexiko (10.948 Dollar).

Die Länder mit hohem Einkommen beginnen bei einem jährlichen Pro-Kopf-Einkommen von etwa 20.000 Dollar, haben aber keine Obergrenze. Beispiele für Länder mit hohem Einkommen sind Japan (34.358 Dollar) und Frankreich (42.330 Dollar). Am oberen Ende der Einkommensskala liegen die Vereinigten Staaten (75.180 Dollar) und die Schweiz (92.434 Dollar).

Bitte beachten Sie, dass es sich bei diesen Zahlen um Durchschnittswerte handelt, die die Einkommensungleichheit nicht berücksichtigen. In China herrscht kein Mangel an Milliardären.

China wird oft als „zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt“ angepriesen, was es auf aggregierter Basis auch ist. Auf Pro-Kopf-Basis fällt es jedoch von Platz 2 auf Platz 77 der Weltrangliste zurück, zwischen Äquatorialguinea und Botswana. Das Pro-Kopf-Einkommen der USA ist sechsmal so hoch wie das Chinas. So viel zur Übernahme der Weltherrschaft durch China.

Daher besteht die Herausforderung für China darin, aus der Falle des mittleren Einkommens auszubrechen und den Status eines Landes mit hohem Einkommen zu erreichen. Dies ist äußerst schwierig.

In der September-Ausgabe meines Recherchedienstes Strategische Investments habe ich ausführlich über den Mythos China als Supermacht berichtet.

Sie erfahren dort auch, warum der Schlüssel zum chinesischen Wachstum in den kommenden Jahren die Technologie ist und warum China vor einer neuen Finanzkrise steht, die alles andere in den Schatten stellen könnte.

Hier werden Sie Mitglied bei Strategische Investments.

 

Herzliche Grüße

Jim Rickards

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