Liebe Börsianerinnen, liebe Börsianer,
die zukünftige Entwicklung des Ölpreises ist derzeit eine der am häufigsten gestellten und am schwierigsten zu beantwortenden Fragen.
Für eine bullische Entwicklung sprechen die anhaltende Inflation, die teilweise durch den Krieg in der Ukraine bedingte Verknappung, der Krieg der Regierung Biden gegen Erdöl und Erdgas sowie die Wiedereröffnung Chinas nach der pandemiebedingten Abriegelung.
Für den bärischen Verlauf kann man die Verminderung der Inflation, eine sich abzeichnende Rezession, die Zerstörung der Nachfrage durch die Zinserhöhungen der US-Notenbank und das Verlangen nach Lohnkürzungen anführen.
Welcher Fall wird sich also in den kommenden Monaten durchsetzen?
Das Tauziehen um die Ölpreise
Zunächst ein Blick auf die Preisentwicklung im vergangenen Jahr:
Der Ölpreis (gemessen am WTI-Frontmonats-Futures-
Der Preis ging am 16. März leicht auf 95,04 Dollar zurück, als klar wurde, dass die russischen Ölexporte nicht sofort durch die Sanktionen gestoppt werden würden. Tatsächlich unterliegen die russischen Exporte auch heute noch Preisobergrenzen der USA und der EU sowie Beschränkungen für die Ausfuhr per Tanker.
Am 8. Juni erreichte der Ölpreis mit 122,11 Dollar pro Barrel einen weiteren vorläufigen Höchststand. Dieser Anstieg fiel mit dem Höhepunkt der Inflation und dem Beginn der Summer Driving Season in den USA (Hauptreisezeit) zusammen. Von da an begann der Ölpreis unaufhaltsam zu sinken.
Am 9. Dezember war der Ölpreis auf 71,02 Dollar pro Barrel gefallen. Das ist ein Einbruch von etwa 42 % gegenüber dem Zwischenhoch im Juni. In den letzten Wochen bewegte sich der Ölpreis in einer Spanne zwischen 71 und 82 Dollar.
Während die Preisspitzen im März und Juni letzten Jahres durch die Furcht vor Versorgungsengpässen und die höchste Inflation seit 40 Jahren ausgelöst wurden, sind die jüngsten Tiefststände auf das Gegenteil zurückzuführen.
An die Stelle der Furcht vor Versorgungsengpässen ist die Zerstörung der Nachfrage durch die Zinserhöhungen der Fed und die Verlangsamung der US-Wirtschaft getreten. Zahlreiche Frühindikatoren (insbesondere die inversen Renditekurven von US-Schatzpapieren und Eurodollar-Futures) deuten auf eine Rezession hin, die möglicherweise bereits begonnen hat.
Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation ist im Jahresvergleich von 9,1 % im Juni 2022 auf 6,5 % im Dezember gesunken. Das ist zwar immer noch eine hohe Rate, aber der Rückgang war beständig.
Die Disinflation, also eine Verminderung der Geschwindigkeit der Preissteigerungen, hat die höhere Inflation verdrängt und es gibt allen Grund zu der Annahme, dass sich dieser Trend fortsetzen wird.
Kurz gesagt: Angebotsstörungen und Inflation haben den Ölpreis auf 122,00 Dollar pro Barrel steigen lassen. Die Zerstörung der Nachfrage und die Disinflation haben den Preis wieder auf 75,00 Dollar pro Barrel sinken lassen.
Angesichts der Tatsache, dass die Fed die Zinsen weiter anhebt (da die Inflation noch nicht gestoppt ist) und die US-Wirtschaft sowie die Weltwirtschaft sich weiter abschwächt, könnte eine vernünftige Prognose den Ölpreis bei 50,00 Dollar pro Barrel sehen, wo er zuletzt am 3. Januar 2021 war.
Ein Rezept für höhere Preise?
Natürlich sind Prognosen nie so einfach. Jede Abwärtsprognose muss die jüngste Stabilisierung außer Acht lassen. Was steckt dahinter und warum sollten wir einen weiteren Anstieg der Ölpreise erwarten?
Während die Nachfrage aufgrund der bevorstehenden Rezession zurückgeht, sinkt das Angebot sogar noch schneller. Anders als Anfang 2022, als die Versorgungsunterbrechungen weitgehend logistischer und geopolitischer Natur waren, sind die Versorgungsprobleme heute grundlegender Natur.
Vom ersten Tag der Regierung Biden an unternahm das Weiße Haus Schritte zur Zerstörung der amerikanischen Petroleumindustrie.
Die Litanei ist bekannt. Die Keystone XL-Pipeline von Alberta (Kanada) in die Vereinigten Staaten wurde gestoppt. Sie haben neue Offshore-Bohrungen für Erdgas verboten. Sie stoppten neue Pachtverträge für die Öl- und Gasexploration auf Bundesland. Es wurden neue Vorschriften für das Fracking erlassen.
Mit dem lächerlich falsch benannten Inflationsbekämpfungsgesetz, das 2022 unterzeichnet wurde, genehmigte die Regierung fast 1 Billion Dollar für die Umsetzung des neuen grünen Betrugs, einschließlich der Subventionierung von Elektrofahrzeugen und Solaranlagen sowie der Finanzierung von Offshore-Windkraftanlagen.
Diese radikalen Maßnahmen wurden von vielen staatlichen Initiativen von Kalifornien bis New Jersey begleitet, die den Verkauf neuer Autos mit Verbrennungsmotor nach Mitte der 2030er Jahre verbieten und elektrisch betriebene Schulbusse und städtische Transportsysteme vorschreiben. Andere Länder, von den Niederlanden bis Australien, ergreifen ähnlich extreme Maßnahmen.
Aber es gibt keinen Klimanotstand!
Grüne Energie ist nicht ausreichend
Die Wind- und Solarenergie als Alternative zu Öl und Gas ist in Bezug auf die Aufrechterhaltung der Grundversorgung des Stromnetzes nicht realisierbar.
Es gibt nicht genug Lithium, Nickel, Kobalt, Graphit und Kupfer auf der Welt, um mehr als einen kleinen Teil der Batterien zu bauen, die für den geplanten Ausbau der Elektromobilität benötigt werden. Würden Elektrofahrzeuge auf breiter Front eingesetzt, würde der Ladebedarf das Stromnetz zusammenbrechen lassen.
Doch all diese grünen Misserfolge liegen noch in der Zukunft. In den kommenden Jahren werden die Menschen in Davos (einschließlich der Vertreter des Weißen Hauses) weiterhin Öl und Gas angreifen. Infolgedessen kürzen die Manager der großen Ölexplorations- und -produktionsunternehmen ihre Investitionsausgaben und die Erschließung neuer Ölfelder.
Große neue Ölfelder benötigen 10 bis 15 Jahre für die Erschließung durch Entdeckung, Erwerb von Rechten, Umweltgenehmigungen, behördliche Genehmigungen, politische Kontakte, die Einrichtung von Infrastrukturen, den Anschluss von Energiequellen für den Bohr- und Pumpbetrieb und vieles mehr.
Das Ölfeld selbst braucht vielleicht 10 Jahre, um diese enormen Kapitalkosten wieder hereinzuholen, bevor es in den verbleibenden 10 Jahren der Produktion endlich Gewinne abwirft.
Welcher Geschäftsführer im Energiesektor möchte Milliarden von Dollar an Kosten für die Ölexploration und -förderung über einen Zeitraum von 20 Jahren investieren, wenn Politiker versprochen haben, in 10 Jahren auf die Verwendung von Erdöl und Erdgas zu verzichten? Die Antwort lautet: kein Einziger.
Begrenzte Neuproduktion
Die Energieunternehmen werden die bestehenden Felder weiter ausbeuten, obwohl sie sich die Kapazitäten schnell erschöpfen.
Neue Felder werden wegen der feindlichen Politik gegenüber fossilen Brennstoffen nicht erschlossen.
Sogar einige bestehende Felder werden stillgelegt, weil große Ölkonzerne wie Chevron, Shell, Exxon Mobil und BP ihre Aktivitäten in Russland eingeschränkt oder lokale Beteiligungen an russische Käufer verkauft haben.
Neue Betreiber verfügen nicht über die technischen Ressourcen der großen Ölkonzerne, um die Produktion in der rauen Umgebung Sibiriens auf dem früheren Niveau zu halten. Soweit Russland in der Lage war, die Ölproduktion aufrechtzuerhalten, wird dieses Öl zunehmend an China und Indien verkauft, was die Versorgungsmöglichkeiten des Westens weiter reduziert.
Die Energieengpässe in den USA beschränken sich nicht auf die Ölförderung. Raffinerien sind ein entscheidendes Glied in der Energieversorgungskette, da sie Rohöl in destillierte Produkte wie Benzin, Diesel, Kerosin und Kerosin umwandeln.
Seit 1977 sind in den USA keine neuen Raffinerien mehr gebaut worden. Die bestehenden Raffinerien sind überaltert und erfordern umfangreiche Wartungs- und Reparaturarbeiten, selbst um ihr derzeitiges, unzureichendes Produktionsniveau aufrechtzuerhalten.
Kurz gesagt, eine vorübergehende Linderung einiger logistischer Versorgungsengpässe und eine Abkühlung des Inflationsdrucks in einer Zeit der sich abzeichnenden Rezession haben zu einer Mäßigung der Ölpreise geführt.
Die Davos-Sippschaft kann das Gesetz von Angebot und Nachfrage nicht außer Kraft setzen
Dennoch könnte sich die Inflation schneller legen, als viele erwarten (aufgrund der Rezession). Probleme in der Versorgungskette werden die Energiemärkte wieder heimsuchen, nicht wegen der Logistik, sondern wegen des Mangels an neuen Investitionen – eine verständliche Reaktion der Produzenten auf die feindliche Politik des Weißen Hauses und seiner europäischen Verbündeten.
Der Krieg in der Ukraine wird nicht so bald zu Ende sein und die Wahrscheinlichkeit eines russischen Sieges dort lässt auf noch strengere Sanktionen gegen russische Energieunternehmen schließen.
Der Iran ist ein weiterer Krisenherd, wo Terrorakte gegen Israel durch iranische Stellvertreter und israelische Vergeltungsmaßnahmen gegen Teheran zu weiteren Beschränkungen der iranischen Ölexporte führen könnten.
Die Debatte über niedrigere oder höhere Ölpreise wird zugunsten des Letzteren entschieden werden. Die Ölgesellschaften werden in diesem Umfeld nicht aufgrund neuer Fördermengen oder höherer Volumina florieren, sondern aufgrund viel höherer Preise für die bestehenden Fördermengen.
Die Grünen können die Gesetze der Physik nicht außer Kraft setzen, und die Menschen in Davos können das Gesetz von Angebot und Nachfrage nicht außer Kraft setzen.
Die Ölpreise werden weiter steigen.
Mit freundlichen Grüßen
Jim Rickards
P.S.: Wenn Sie von mir erfahren möchten, wie Sie Ihr Vermögen in dieser Zeit am besten schützen können, werfen Sie gerne einen Blick in meine aktuelle Präsentation.
