Lieber Börsianer,
Im Juli 2022 gab JetBlue Airways (Nasdaq: JBLU) die Übernahme von Spirit Airlines (NYSE: SAVE) bekannt.
Der vereinbarte Kaufpreis betrug 33,50 USD pro Aktie in bar.
JetBlue rechnete mit einem Abschluss der Übernahme Anfang 2024.
In einer nicht ganz unerwarteten Wendung der Ereignisse reichte das US-Justizministerium (kurz DOJ – Department of Justice) jedoch im März 2023 eine Kartellklage ein, um die Übernahme zu verhindern.
Das DOJ argumentierte, dass die Fusion der beiden Fluggesellschaften den Wettbewerb ausschalten, die Preise erhöhen und den Verbrauchern schaden würde.
Da der Fall auch neun Monate später noch nicht entschieden ist, hat die Börse das Interesse an der Transaktion verloren.
Der Aktienkurs von Spirit liegt derzeit bei 14 Dollar – weniger als die Hälfte des Übernahmepreises von 33,50 Dollar in bar.
Sollte der Deal über die Bühne gehen, würden Investoren, die Aktien zum aktuellen Kurs gekauft haben, sehr schnell sehr viel Geld verdienen.
Die Anhörung, die am 31. Oktober vor dem US-Bezirksgericht in Boston begann, endete Anfang letzter Woche, um über den Ausgang des Deals zu entscheiden.
Ich weiß nicht, wie der Richter entscheiden wird…
Was ich aber weiß, ist, dass es gute Argumente dafür gibt, den Deal durchzuziehen. Diese Fusion wäre nicht schlecht für den Wettbewerb, sie wäre sogar gut für den Wettbewerb.
Durch die Fusion von Spirit und JetBlue würde die fünftgrößte Fluggesellschaft des Landes entstehen. Das neue Unternehmen wäre in der Lage, mit den vier großen Fluggesellschaften (Delta, Southwest, American und United) zu konkurrieren, die derzeit 80 Prozent des Marktes kontrollieren.
Sollten wir nicht einen Billigflieger wollen, der groß genug ist, um mit den großen Fluggesellschaften zu konkurrieren? Wäre das nicht gut für uns Verbraucher?
Natürlich wäre es das!
Meiner Meinung nach stehen die Chancen, dass die Transaktion genehmigt wird, mindestens 50:50.
Darüber hinaus besteht eine sehr gute Chance, dass JetBlue eine Einigung mit dem DOJ erzielt, die den Abschluss der Transaktion ermöglicht.
Dies könnte eine Art Zugeständnis beinhalten, um die kartellrechtlichen Bedenken des DOJ auszuräumen, wie z.B. den Verkauf einiger wichtiger Flugsteige an großen Flughäfen durch JetBlue.
Auch in diesem Fall würde sich der Aktienkurs von Spirit innerhalb kürzester Zeit mehr als verdoppeln.
Sollte der Deal nicht zustande kommen, halte ich den Kauf von Spirit-Airlines-Aktien zum aktuellen Kurs immer noch für ein gutes Geschäft.
Der einzige Zeitpunkt, an dem der Aktienkurs von Spirit so niedrig war, war der Tiefpunkt nach dem Absturz von COVID 19 im März 2020, als die meisten Flugzeuge für die absehbare Zukunft am Boden blieben.
Spirit wird derzeit mit dem 1,18-fachen seines materiellen Buchwerts von 12 USD pro Aktie gehandelt, eine der niedrigsten Bewertungen in der Geschichte des Unternehmens.
Der direkte Konkurrent von Spirit unter den Ultra-Low-Cost-Carriern, die Frontier Group (Nasdaq: ULCC), wird mit dem 1,7-fachen des materiellen Buchwerts gehandelt und ist damit 44 Prozent teurer als Spirit.
Für mich ist das ein weiteres Zeichen dafür, dass die Aktien von Spirit ungewöhnlich billig sind und der aktuelle Kurs sehr attraktiv ist.
Bei diesem Preis scheint es wenig Abwärtspotenzial zu geben.
Zum jetzigen Zeitpunkt gleicht der Kauf von Spirit-Airlines-Aktien einem Münzwurf.
Wenn der Deal mit JetBlue zustande kommt, ist der Kauf von Spirit-Aktien für 14 $ eine gute Investition. (Der Übernahmepreis von $33,50 ist ein Aufschlag von 139% auf den aktuellen Kurs!)
Sollte die Transaktion jedoch nicht zustande kommen, würden wir immer noch Spirit-Aktien zu einem ungewöhnlich niedrigen Preis und einer attraktiven Bewertung besitzen.
Der Value-Meter stuft Spirit Airlines als „leicht unterbewertet“ ein… und das ist eine konservative Bewertung.
Wenn der JetBlue/Spirit-Deal genehmigt wird, sieht diese Bewertung viel zu pessimistisch aus!
Herzliche Grüße
Jody Chudley
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